27 летней экспертизой
С лицензией или без лицензии?
При выборе подходящего инвестиционного фонда и юрисдикции под вашу конфигурацию бизнеса возникает следующая проблема – лицензирование.
На сегодняшний день практически во всех странах получение лицензии означает открытие реального офиса именно в этой юрисдикции и наем реального персонала, который должен находиться в этом офисе (т.н. сабстанс). Этот компонент влечет за собой большие расходы на аренду, зарплаты в данной юрисдикции, в том числе для персонала, необходимого по закону: AML офицер, комплаенс офицер, инвестиционный консультант, администратор и т.д.
Срок такой регистрации достаточно велик - 6-12 месяцев, что часто становится препятствием для молодых растущих бизнесов по управлению капиталами.
В результате открытие офиса с лицензией оправдано для более крупных капиталов, от 50 миллионов долларов, и связано с переездом управляющих в страну, выдавшую лицензию (часто для этого выбирают Кипр).
Решение для меньших размеров капитала – либо использование исключений как для регулируемых, так и для нерегулируемых фондов, когда фонд может управляться не лицензированным управляющим, а директором фондовой компании, или Генеральным Партнером фондового партнерства (т. н. self-managed).
Либо может использоваться приглашенный управляющий с лицензией, который будет организовывать выполнение требуемых по закону процедур, но при этом сам может не участвовать в управлении (т.н. RAIF фонды).
Структура инвестиционного фонда
Чтобы создать свою зарубежную инвестиционную компанию, необходимо сформировать рабочую структуру.
Управляющая компания – принимает инвестиционные решения, лицензия.
Администратор – считает стоимость NAV (Net Asset Value) в пересчете на одну акцию для выхода и вхождения новых инвесторов. Также проводит дью дилидженс инвесторов и оформляет их права на акции/паи, при subscriptions/redemptions, лицензия.
Кастодиан – оформляет права инвестиционного фонда на приобретаемые активы, лицензия.
Брокер, прайм брокер – покупает и продает активы для фонда по поручению управляющего фондом. Прайм брокер предлагает профессиональные тарифы и больший перечень инструментов – кредитование, лицензия.
Банк – принимает оплаты вкладов от инвесторов в фонд, а также выплаты из фонда инвесторам при погашении акций / паев.
Аудитор – проводит аудит инвестиционного фонда, во многих юрисдикциях и типах фондов обязателен, лицензия.
Основные юрисдикции и разновидности инвестиционных фондов
| Американский регион | Европа | ЮВ Азия | ЮЗ Азия |
| Каймановы острова | Кипр | Сингапур | ОАЭ |
| БВО | Мальта | – | – |
| Бермудские острова | Люксембург | – | – |
| Делавер | Ирландия | – | – |
| – | Гернси | – | – |
| – | Джерси | – | – |
| – | Остров Мен | – | – |
- Инвестиционные фонды закрытого типа (в том числе фонды прямых инвестиций) – инвестиционные фонды, инвестирующие в активы, которые не котируются на биржах (некотируемые акции, стартапы, недвижимость, и др.). Отсутствие возможности оценить NAV по инструментам инвестирования делает невозможным выход инвесторов или вхождение новых (довхождение).
Такие фонды собирают пул инвесторов в самом начале, инвестируют в объекты инвестирования и распределяют доходы инвесторам только в момент выхода в деньги, что может занять 3-5-10 лет. Чаще регистрируют фонд в виде Limited Partnership, инвесторы становятся Limited Partner. Так как Partnership часто не является юрлицом, и юридически инвесторы фонда считаются прямыми инвесторами в акции, например, какой-либо компании, и могут использовать льготы long term hold period, то такие фонды называют фонды прямых инвестиций. - Инвестиционные фонды открытого типа – эти инвестиционные фонды позволяют довхождение инвесторов и выход инвесторов в течение срока работы фонда. Более того, фонд обязан выкупить акции у инвестора по первому требованию по рыночной котировке NAV. Такие фонды инвестируют только в биржевые инструменты, позволяющие в моменте посчитать NAV фонда.
- Частные/публичные инвестиционные фонды – частные инвестиционные фонды, привлекающие новых инвесторов непублично, по частной договоренности или по частной подписке. Часто такие фонды получают более облегченную лицензию, чем публичные фонды.
- Профессиональные инвестиционные фонды – инвестиционные фонды также с облегченной лицензией, которые могут работать только с т.н. профессиональными инвесторами. Чтобы инвестор считался профессиональным, размер его вклада в фонд должен быть не менее 100,000 долл, размер активов инвестора должен составлять не менее 1,000,000 долл. Также профессиональный инвестор должен иметь опыт в инвестировании.
- Нерегулируемые инвестиционные фонды – инвестиционные фонды часто закрытого типа, часто с частной подпиской, без требования лицензирования, но с ограничениями количества инвесторов. Такие фонды часто структурируются как Partnership, но могут существовать и в виде LTD.
- Зонтичные фонды (или SPC – segregated portfolio company) – инвестиционные фонды с капиталом, разделенным на классы акций, таким образом, что ответственность акционеров не смешивается с соседним классом, несмотря на то, что это одно и то же юрлицо. Такие фонды получили распространение, когда управляющий имеет более чем одну стратегию. Ранее под каждую стратегию регистрировался отдельный инвестиционный фонд, а сейчас можно воспользоваться одним фондом для реализации несколько стратегий.
Выбор инвестиционного фонда
Мы используем т.н. Canvas для того чтобы уточнить параметры бизнеса управляющего, и выбрать подходящий инвестиционный фонд и его юрисдикцию.
| (1) В какие инструменты будут инвестиции (биржевые инструменты, прямые инвестиции, недвижимость, в какой стране)? | (4) Кто инвесторы (физлица опытные инвесторы, физлица начинающие инвесторы, компании, из какой страны)? | (5) Какой предполагаемый размер капитала фонда/инвестиций на 1й год, и 2й год? | Одна или более стратегий инвестирования? |
| (2) Как много инвесторов? | Какова доходность инвестиций? | ||
| Нужен ли СИДН? | (3) Какой минимальный размер вкладов одного инвестора? | Как строится вознаграждение УК? | Как часто нужно считать NAV |
Мы предлагаем решить ваши задачи, настроив регистрацию и последующую работу иностранного инвестиционного фонда именно через Hill Consulting, потому что:
- У нас есть реальный опыт в работе с инвестиционными фондами (первый регулируемый инвестиционный фонд мы зарегистрировали в 2007 году на Каймановых островах).
- С тех пор мы наработали практику порядка десяти инвестиционных фондов и хороших провайдеров помимо Кайманов – на БВО, в Люксембурге, на Кипре, и с недавних пор в Сингапуре.
- Мы говорим по-русски, и помимо того, что обучим вас, как работают инвестиции на западных рынках, сможем подобрать оптимальную конфигурацию фонда, в том числе по расходам на его содержание в соответствии с масштабами вашего бизнеса.
- Мы специализируемся именно на инвестфондах, а не занимаемся вопросами широкого профиля в зарубежных юрисдикциях.
В результате вы сможете сосредоточиться на развитии вашего бизнеса, а мы возьмем на себя комплексную поддержку фонда по всем сопутствующим вопросам.
КПП 770301001