Создание иностранных инвестиционных фондов

Услуга по созданию и поддержанию иностранного инвестфонда востребована в первую очередь бизнесами по управлению деньгами 3х лиц в размере от 3-5 млн долларов и выше.

Проблемы, с которыми сталкиваются данные бизнесы:

1. Управление деньгами 3х лиц без лицензии, не имея законного основания, используя обычные компании или счета физлиц – наиболее частая проблема у начинающих управляющих капиталами, не позволяющая масштабировать бизнес.

2. Инвесторы не берут на себя риски – нет соответствующего комплекта документов при принятии денег от инвестора в управление. Когда рынок идет вверх, и управляющий зарабатывает – все хорошо. Но когда возникают убытки, инвесторы предъявляют претензии.

3. Основания для управления инвестициями не соответствуют истинному положению дел – договорам займа, либо другим гибридным договорам.

4. Управляющий не защищен от ответственности за риски - в случае неблагоприятной ситуации ответственность за риск перекладывается с инвесторов на управляющего.

5. Инвесторы менее защищены – обычная компания или физлицо не обязаны выкупать инвестицию инвестора по рыночной цене по первому требованию.

6. Труднее найти и привлечь новых инвесторов в обычную компанию или для работы через персональный управляемый счет.

7. Количество персональных управляемых счетов через брокера ограничено, что мешает росту бизнеса.

8. Тарифы банка/ брокера – слишком высокие (розничные).

9. Высокие расходы на создание регулируемого инвестфонда, которые не окупаются за счет комиссий управляющего. Клиент может выбрать неподходящий инвестфонд, не зная об исключениях и льготах в этой области (часто такое происходит при обращении к западному провайдеру фондов).

10. Также клиенту некомфортно, если общение с провайдером происходит на иностранном языке.

Инструмент для решения бизнес задач и преодоления всех означенных проблем – правильно подобранный иностранный инвестиционный фонд.

Иностранный инвестиционный фонд имеет следующие преимущества:

• Инвестиционный фонд имеет право управлять деньгами 3х лиц.
• Инвесторы при подписке на акции/паи инвестиционного фонда соглашаются, что понимают и берут на себя риски в случае возможных убытков.
• Основания для управления инвестициями соответствуют истинному положению дел.
• Управляющий более защищен в случае неблагоприятной ситуации на фондовом рынке.
• Инвесторы более защищены – инвестиционный фонд (открытого типа) обязан выкупать инвестицию инвестора по рыночной цене по первому требованию, что будет указано в Инвестиционном меморандуме и Уставе.
• Новых инвесторов легче найти и привлечь в инвестиционный фонд (по сравнению с обычной компанией), что усиливается Инвестиционным Меморандумом, аудитором, и track records.
• Количество инвесторов, чьими средствами распоряжается управляющий, существенно больше, чем через персональные управляемые счета брокера
• Тарифы банка и брокера для инвестфонда могут быть «профессиональные», т.е. более низкие.

В результате регистрации инвестиционного фонда управляющий будет себя чувствовать защищенным от внезапных изменений рыночной ситуации. Он сможет быстрее масштабироваться, и общаясь на русском языке, будет иметь возможность более точно подобрать юрисдикцию и вид инвестиционного фонда, соответствующий конфигурации его бизнеса и оправданный с точки зрения расходов на его содержание.

Создание и регистрация Закрытых паевых инвестиционных фондов (ЗПИФ) в России

С лицензией или без лицензии?

При выборе подходящего инвестиционного фонда и юрисдикции под вашу конфигурацию бизнеса возникает следующая проблема – лицензирование.

На сегодняшний день практически во всех странах получение лицензии означает открытие реального офиса именно в этой юрисдикции и наем реального персонала, который должен находиться в этом офисе (т.н. сабстанс). Этот компонент влечет за собой большие расходы на аренду, зарплаты в данной юрисдикции, в том числе для персонала, необходимого по закону: AML офицер, комплайенс офицер, инвестиционный консультант, администратор и т.д.

Срок такой регистрации достаточно велик - 6-12 месяцев, что часто становится препятствием для молодых растущих бизнесов по управлению капиталами.

В результате открытие офиса с лицензией оправдано для более крупных капиталов, от 50 миллионов долларов, и связано с переездом управляющих в страну, выдавшую лицензию (часто для этого выбирают Кипр).

Решение для меньших размеров капитала – либо использование исключений как для регулируемых, так и для нерегулируемых фондов, когда фонд может управляться не лицензированным управляющим, а директором фондовой компании, или Генеральным Партнером фондового партнерства (т.н. self managed).

Либо может использоваться приглашенный управляющий с лицензией, который будет организовывать выполнение требуемых по закону процедур, но при этом сам может не участвовать в управлении (т.н. RAIF фонды).

Структура инвестиционного фонда

Управляющая компания – принимает инвестиционные решения, лицензия

Администратор – считает стоимость NAV (Net Asset Value) в пересчете на одну акцию для выхода и вхождения новых инвесторов. Также проводит дью дилидженс инвесторов и оформляет их права на акции/паи, при subscriptions/redemptions, лицензия.

Кастодиан – оформляет права инвест.фонда на приобретаемые активы, лицензия.

Брокер, прайм брокер – покупает и продает активы для фонда по поручению управляющего фондом. Прайм брокер предлагает профессиональные тарифы и больший перечень инструментов – кредитование, лицензия.

Банк – принимает оплаты вкладов от инвесторов в фонд, а также выплаты из фонда инвесторам при погашении акций/паев.

Аудитор – проводит аудит инвестиционного фонда, во многих юрисдикциях и типах фондов обязателен, лицензия.

Основные юрисдикции и разновидности инвестиционных фондов

Инвестиционные фонды закрытого типа (в том числе фонды прямых инвестиций) - инвестиционные фонды, инвестирующие в активы, которые не котируются на биржах (некотируемые акции, стартапы, недвижимость, и др.). Отсутствие возможности оценить NAV по инструментам инвестирования делает невозможным выход инвесторов или вхождение новых (довхождение).

Такие фонды собирают пул инвесторов в самом начале, инвестируют в объекты инвестирования и распределяют доходы инвесторам только в момент выхода в деньги, что может занять 3-5-10 лет. Чаще регистрируют фонд в виде Limited Partnership, инвесторы становятся Limited Partner. Так как Partnership часто не является юрлицом, и юридически инвесторы фонда считаются прямыми инвесторами в акции, например, какой-либо компании, и могут использовать льготы long term hold period, то такие фонды называют фонды прямых инвестиций.

Инвестиционные фонды открытого типа – эти инвестиционные фонды позволяют довхождение инвесторов и выход инвесторов в течение срока работы фонда. Более того, фонд обязан выкупить акции у инвестора по первому требованию по рыночной котировке NAV. Такие фонды инвестируют только в биржевые инструменты, позволяющие в моменте посчитать NAV фонда.

Частные/публичные инвестиционные фонды – частные инвестиционные фонды, привлекающие новых инвесторов непублично, по частной договоренности или по частной подписке. Часто такие фонды получают более облегченную лицензию, чем публичные фонды.

Профессиональные инвестиционные фонды – инвестиционные фонды также с облегченной лицензией, которые могут работать только с т.н. профессиональными инвесторами. Чтобы инвестор считался профессиональным, размер его вклада в фонд должен быть не менее 100,000 долл, размер активов инвестора должен составлять не менее 1,000,000 долл. Также профессиональный инвестор должен иметь опыт в инвестировании.

Нерегулируемые инвестиционные фонды – инвестиционные фонды часто закрытого типа, часто с частной подпиской, без требования лицензирования, но с ограничениями количества инвесторов. Такие фонды часто структурируются как Partnership, но могут существовать и в виде LTD.

Зонтичные фонды (или SPC – segregated portfolio company) – инвестиционные фонды с капиталом, разделенным на классы акций, таким образом, что ответственность акционеров не смешивается с соседним классом, несмотря на то, что это одно и то же юрлицо. Такие фонды получили распространение, когда управляющий имеет более чем одну стратегию. Ранее под каждую стратегию регистрировался отдельный инвестиционный фонд, а сейчас можно воспользоваться одним фондом для реализации несколько стратегий.

Выбор инвестиционного фонда

Мы используем т.н. Canvas для того чтобы уточнить параметры бизнеса управляющего, и выбрать подходящий инвестиционный фонд и его юрисдикцию.

Мы предлагаем решить ваши задачи, настроив регистрацию и последующую работу иностранного инвестиционного фонда именно через Hill Consulting, потому что:

1. У нас есть реальный опыт в работе с инвестиционными фондами (первый регулируемый инвестиционный фонд мы зарегистрировали в 2007 году на Каймановых островах).
2. С тех пор мы наработали практику порядка десяти инвестиционных фондов и хороших провайдеров помимо Кайманов - на БВО, в Люксембурге, на Кипре, и с недавних пор в Сингапуре.
3. Мы говорим по-русски, и помимо того, что обучим вас, как работают инвестиции на западных рынках, сможем подобрать оптимальную конфигурацию фонда, в том числе по расходам на его содержание в соответствии с масштабами вашего бизнеса.
4. Мы специализируемся именно на инвестфондах, а не занимаемся вопросами широкого профиля в зарубежных юрисдикциях.

В результате вы сможете сосредоточиться на развитии вашего бизнеса, а мы возьмем на себя комплексную поддержку фонда по всем сопутствующим вопросам.

Иностранный инвестиционный фонд – как один из инструментов управления деньгами третьих лиц